Home / BÀI VIẾT THÀNH VIÊN / GÓC BROKER / PNJ – DUY TRÌ VỊ THẾ LÀ NHÀ TRANG SỨC HÀNG ĐẦU

PNJ – DUY TRÌ VỊ THẾ LÀ NHÀ TRANG SỨC HÀNG ĐẦU

PNJ - DUY TRÌ VỊ THẾ LÀ NHÀ TRANG SỨC HÀNG ĐẦU

 Tiếp nối đà tăng trưởng từ năm 2017, PNJ đã đạt kết quả thành công với tăng trưởng tốt và các chỉ tiêu tài chính đều vượt kế hoạch của ban lãnh đạo. Đà tăng trưởng này vẫn tiếp diễn trong đầu năm 2018.

Điểm qua một số điểm chính có được từ báo cáo KQKD quý 1/2018 của PNJ:

- Doanh thu thuần 4.139 tỷ đồng – tăng 32% so với cùng kỳ năm trước. Việc doanh thu PNJ tăng mạnh trong kỳ có nguyên nhân bởi công ty tập trung mạnh vào trang sức vàng bán lẻ. Ngoài ra còn đến từ yếu tố tăng số lượng cửa hàng mở mới, khách hàng tăng cao ở các kênh bán hàng.

  • Doanh thu vàng miếng tăng 19,8% so với cùng kỳ, đạt 919,7 tỷ đồng
  • Doanh thu từ vàng trang sức tăng 36,6% so với cùng kỳ đạt 3.130 tỷ đồng
  • Doanh thu từ sản phẩm bạc tăng 22,9% so với cùng kỳ đạt 81,6 tỷ đồng
  • Doanh thu từ đồng hồ, phụ kiện tăng 10% so với cùng kỳ đạt 7,3 tỷ đồng

- Lãi gộp trong quý 1/2018 của PNJ đạt 770 tỷ đồng – tăng 40% so với cùng kỳ năm trước. Biên lãi gộp tương ứng 18,6%, cải thiện mạnh so với con số 17,6% trong năm 2017 và đây cũng là biên lãi gộp cao nhất từ trước tới nay. Trong đó, biên lãi gộp đến từ sản phẩm bạc là cao nhất 67,2%, tiếp đó là đồng hồ, phụ kiện trong khoảng 60 – 70%, vàng trang sức đạt 30,2%, và vàng miếng đạt 1,4%. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng dần cho thấy PNJ ngày càng có thể bán sản phẩm trang sức theo thiết kế của mình với giá cao nhờ đội ngũ kim hoàn có tay nghề bậc nhất. Ngoài ra lợi thế kinh tế theo quy mô cũng có đóng góp.

pnj

- Chi phí tài chính (chủ yếu là chi phí lãi vay) tiếp tục giảm 26% so với cùng kỳ xuống còn 13,5 tỷ khi DN thực hiện việc giảm mạnh các khoản vay.

- Chi phí bán hàng và quản lý tăng 53,7% lên 342,2 tỷ đồng. Việc tiếp tục gia tăng các cửa hàng làm cho chi phí hoạt động của doanh nghiệp tăng lên nhanh chóng – theo đó tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu là 8,3% (Q1 năm ngoái là 7,1%). Trong Q1 năm nay, PNJ đã mở 14 cửa hàng mới trong khi trong Q1/2017 chỉ mở 5 cửa hàng mới. Lợi nhuận sau thuế quý 1/2018 đạt gần 336 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ròng đạt 8,1%.

- Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) quý 1 đạt 3.108 đồng. So với kế hoạch lợi nhuận sau thuế 882 tỷ đồng trong năm 2018 thì PNJ quý 1 hiện đã hoàn thành 38% chỉ tiêu đề ra.

pnj

Năm 2018, PNJ đặt kế hoạch doanh thu thuần 13.727 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 882 tỷ đồng, tăng lần lượt 25% và 22% so với kết quả thực hiện năm trước.

 

DỰ BÁO CHO QUÝ 2/2018

Tiếp tục sẽ là quý tăng trưởng so với cùng kỳ 2017. Khi:

- Quý 2 dự kiến như các năm trước là quý có KQKD thấp trong năm theo chu kỳ hoạt động của công ty. Doanh thu quý 2/2018 dự báo sẽ tiếp tục đà tăng trưởng từ kết quả của chiến lược gia tăng mở rộng thị phần – ước tăng 30% - 35% so với cùng kỳ. Hàng tồn kho tiếp tục tăng lên 3.607 tỷ từ mức 3.401 tỷ ở quý 4 cho thấy DN rất chủ động trong quá trình mở rộng mạng lưới và đáp ứng nhu cầu trang sức ngày càng gia tăng. Vòng quay hàng tồn kho tiếp tục tăng lên cho thấy khả năng quản trị tốt hàng tồn kho của DN.

pnj

- Biên lợi nhuận gộp quý 2/2018 ước tính vẫn duy trì quanh 18% cho thấy DN vẫn theo đúng chiến lược tập trung vào mảng trang sức có biên LN cao. Cùng với việc gia tăng phát triển mảng đồng hồ có biên lợi nhuận cao hơn rất nhiều.

- Chi phí lãi vay quý 2/2018 dự báo sẽ chỉ giảm nhẹ 10% so với cùng kỳ khi PNJ đã giảm mạnh các khoản vay ngắn hạn và tăng vay nợ dài hạn, ước tính đạt 15.5 tỷ đồng.

- Ước tính chi phí bán hàng và chi phí QLDN quý 1/2018 sẽ tăng khoảng 55% lên mức 355 tỷ so với mức 229 tỷ của cùng kỳ khi PNJ gia tăng mở rộng các cửa hàng.

- Biên lợi nhuận ròng quý 2/2018 ước đạt 6% thấp hơn so với quý 1/2017 là 8% do chi phí hoạt động tăng mạnh so với cùng kỳ.

ĐIỂM NHẤN KHÁC

- Tăng trưởng hiện tại của các cửa hàng đã mở (SSSG) đạt 21%, nhờ vào chiến lược tiếp thị hiệu quả cũng như tập trung vào sự hài lòng của khách hàng về dịch vụ giúp xây dựng thương hiệu mạnh hơn và tăng thị phần. Theo ban lãnh đạo, tổng số lượng khách hàng tăng 44% YoY, và thị phần trong phân khúc sản phẩm thương hiệu hiện nay là 27% (năm 2016: 26%). Với kết quả như vậy, ban lãnh đạo PNJ tin tưởng rằng DN sẽ tiếp tục chiếm lĩnh thị trường trong nước, với kì vọng thị phần sẽ tăng lên 28% trong năm 2018 và 30,4% trong năm 2020. Tính tới cuối tháng 5/2018, PNJ đã có 300 cửa hàng trên toàn quốc, bỏ xa các đối thủ như Doji, Bảo Tín Minh Châu, SJC, Precita…

- Từ năm 2012 tới nay, PNJ đã bán thử nghiệm đồng hồ tại các cửa hàng trang sức với các thương hiệu ở mức trung bình như Tissot, Citizen, Seiko, Guess, Longines… Vì mới trong giai đoạn thử nghiệm nên doanh thu từ các mảng phụ kiện thời trang, đồng hồ của PNJ vẫn khá khiêm tốn từ 10 – 20 tỷ đồng mỗi năm. Riêng năm 2017 vừa qua, doanh thu từ mảng này đạt gần 24 tỷ đồng, con số kỷ lục từ trước tới nay.

pnj

Trong quý 1/2018, doanh thu bán phụ kiện, đồng hồ tiếp tục tăng trưởng 10% so với cùng kỳ lên 7,27 tỷ đồng.Dù doanh thu hiện chưa lớn, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp của các mảng kinh doanh phụ kiện, đồng hồ của PNJ lại khá cao, thường trong khoảng 60 – 70% tương đương với các sản phẩm bạc trang sức nhưng cao hơn đáng kể so với vàng trang sức là 30%.

Mặc dù 2018 vẫn còn là giai đoạn thử nghiệm nhưng PNJ dự kiến tạo bước đột phá mới bằng việc mở mở 20 cửa hàng Signature bán đồng hồ có thương hiệu riêng, song song với việc bán lồng ghép tại các shop PNJ hiện nay. Thậm chí, bên cạnh chuỗi cửa hàng, PNJ cũng sẽ đầu tư phát triển thương mại điện tử để có thể bán đồng hồ trực tuyến.

Đánh giá: 

  • Với quy mô thị trường nội địa cho các sản phẩm đồng hồ, phụ kiện là lớn ước tính khoảng 17.000 tỷ - như bộ phận nghiên cứu thị trường của PNJ báo cáo - thị trường đồng hồ hiện đang rất phân mảnh, các chuỗi phân phối chính hãng còn hạn chế, ngoài ra đồng hồ giả tràn lan, với các đồng hồ xách tay thì bài toán bảo hành đang gặp khá nhiều khó khăn, nếu PNJ
  • Tận dụng được ưu thế về uy tín, thương hiệu, quy mô mạng lưới rộng lớn kết hợp với các chương trình marketing sản phẩm hiệu quả, kiểm soát được chi phí, chiến lược kinh doanh phù hợp thì dự án này nhiều khả năng sẽ đóng góp đáng kể vào doanh thu và lợi nhuận của PNJ trong những năm sắp tới.

- Công ty sẽ phát hành 54 triệu cổ phiếu thưởng tỷ lệ 50% cho cổ đông hiện hữu (tức là 1 cổ phiếu thưởng cho mỗi 2 cổ phiếu có), tăng vốn điều lệ từ 1.081 tỷ lên 1.621 tỷ đồng. Ngày 15/6 chốt quyền chia cổ phiếu thưởng. Như vậy, với thặng dư vốn cổ phần và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối lớn tạo điều kiện cho DN tăng chi trả cổ tức bằng tiền mặt (tăng mức cổ tức tiền từ 18% lên 20%) và phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông.

- Bên cạnh đó, Công ty phát hành 4,8 triệu cổ phiếu ESOP tại mức giá 20.000 đồng cho ban lãnh đạo chính của PNJ và các công ty con trong năm 2018 (tương đương 3% tổng số cổ phiếu đang lưu hành sau khi phát hành cổ phiếu thưởng). Tổng số cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng lên 167 triệu cổ phiếu. 30% cổ phiếu ESOP bị hạn chế chuyển nhượng trong 12 tháng, 30% trong 24 tháng và 40% còn lại trong 36 tháng.

Khoản trích lập dự phòng cho DABank – 395 tỷ đồng – sẽ được hoàn nhập nếu PNJ tiến chuyển nhượng cho đối tác khác.

(Nguồn tham khảo: cafef, ndh, báo cáo phân tích các CTCK)

-----------------------------------------------------
Mr. TRẦN BÁ DUY
Skype: duy.tranba
Mobile/Zalo/Viber: 0906318981

Show Buttons
Hide Buttons