Home / ĐẦU TƯ CÙNG BLOGER / PNJ – Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE) – TIẾP ĐÀ TĂNG TRƯỞNG TỪ BÁO CÁO TÀI CHÍNH QUÝ 4/2017

PNJ – Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE) – TIẾP ĐÀ TĂNG TRƯỞNG TỪ BÁO CÁO TÀI CHÍNH QUÝ 4/2017

Một phiên tăng điểm rất tốt (thứ 6 ngày 19/01/2018) cùng với khối lượng gia tăng gấp đôi so với trung bình 10 phiên gần nhất khi PNJ công bố báo cáo KQKD quý 4 hợp nhất. Điều gì đã tạo nên phiên giao dịch tích cực như vậy. Điểm qua một số điểm chính có được từ báo cáo KQKD quý 4/2017 của PNJ:

  • Doanh thu thuần đạt trên 3.222 tỷ đồng, tăng 22% so với quý 4/2016, trong đó doanh thu bán vàng bạc đạt trên 3.195 tỷ đồng, chiếm trên 99% tổng doanh thu. Doanh thu thuần quý 4/2017 tăng 41% so với quý 3/2017, trong khi doanh thu thuần quý 4/2016 chỉ tăng 31% so với quý 3/2016. Điều này cho thấy việc gia tăng mở rộng thị phần đã và đang mang lại kết quả tích cực và đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư khi đặt ra giả thuyết về sự chững lại trong KQKD quý 3 vừa rồi (xem các bài viết trước). Như vậy, doanh thu thuần cả năm đạt 10.977 tỷ đồng, tăng trưởng 28% so với mức 8.565 tỷ đồng năm 2016.
  • Doanh thu thuần tăng mạnh nhưng giá vốn hàng bán chỉ tăng 17.4% trong quý 4/2017 nên lợi nhuận gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt gần 565 tỷ đồng, tăng 48.3% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp đạt 17.5%, cao hơn cùng kỳ khi chỉ đạt 14.4%. Lũy kế cả năm 2017, giá vốn hàng bán tăng 26.7% nên lợi nhuận gộp đạt gần 1.912 tỷ đồng, tăng 35.5% so với năm 2016 khi chỉ đạt 1.411 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp đạt 17.4% - gần với dự báo của chúng tôi trong vùng từ 17% đến 18% - cao hơn năm 2016 khi đạt 16.4%. Giá vàng từ đầu năm đến nay đã tăng 14% nhưng Biên LN gộp cả năm của PNJ vẫn duy trì mức cao 17.4% cho thấy DN quản trị chi phí đầu vào tương đối tốt bên cạnh việc DN gia tăng bán vàng trang sức có biên LN cao hơn vàng miếng.

pnj

  • Chi phí lãi vay trong quý 3/1017 tiếp tục giảm mạnh 47.2% so với cùng kỳ như dự báo của chúng tôi, lũy kế cả năm chi phí lãi vay cũng giảm 24.7% so với cùng kỳ khi DN thực hiện việc giảm mạnh các khoản vay dài hạn và ngắn hạn. Bên cạnh đó, việc ko còn trích lập dự phòng các khoản đầu tư vào DABank đã giúp chi phí tài chính cả năm 2017 của PNJ giảm 69% so với cùng kỳ.
  • Việc gia tăng các cửa hàng làm cho chi phí hoạt động của doanh nghiệp tăng lên nhanh chóng. Tổng chi phí bán hàng và QLDN quý 4/2017 đã tăng 41% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 277 tỷ đồng, tăng trưởng 91% so với cùng kỳ, nếu loại trừ khoản mục trích lập cho DABank thì lợi nhuận trước thuế tăng trưởng gần 70% YoY. Lũy kế cả năm chi phi hoạt động đạt 963 tỷ tăng 40% so với 2016. Lợi nhuận trước thuế đạt 908 tỷ đồng tăng trưởng 54% so với 2016, nếu loại trừ khoản mục trích lập cho DABank và bán đất năm 2016 thì LNTT 2017 tăng trưởng gần 42%.

pnj

  • Lợi nhuận sau thuế quý 4/2017 đạt gần 222 tỷ đồng, cao gấp 2,34 lần năm 2016. Biên lợi nhuận ròng đạt 6.86% cao hơn so với cùng kỳ khi chỉ đạt 3.6%. Lũy kế cả năm LNST đạt 725 tỷ đồng tăng trưởng 61%. Biên LN ròng cả năm đạt 6.6% cao hơn mức 5.6% của năm trước. EPS 2017 đạt 6.712 đồng tăng trưởng 46.4%.

DỰ BÁO CHO QUÝ 1/2018

  • Quý 1 như các năm sẽ là quý có KQKD tốt nhất theo chu kỳ hoạt động của công ty trong các năm qua khi vào mùa cưới hỏi, các ngày lễ tình nhân cũng như quốc tế Phụ nữ. Doanh thu quý 1/2018 dự báo sẽ tiếp tục đà tăng trưởng từ kết quả của chiến lược gia tăng mở rộng thị phần – ước tăng 20% - 25% so với cùng kỳ. Hàng tồn kho tiếp tục tăng lên 3.401 tỷ từ mức 3.052 tỷ ở quý 3 cho thấy DN rất chủ động trong quá trình mở rộng mạng lưới và đáp ứng nhu cầu trang sức ngày càng gia tăng khi thu nhập cũng như chi tiêu của người dân ngày càng tăng (xem lại phân tích về ngành). Vòng quay hàng tồn kho tăng lên cho thấy khả năng quản trị tốt hàng tồn kho của DN.

pnj

  • Biên lợi nhuận gộp quý 1/2018 ước tính vẫn duy trì quanh 17% - 18% cho thấy DN vẫn theo đúng chiến lược tập trung vào mảng trang sức có biên LN cao. Giá vàng có xu hướng tăng trở lại trong năm 2017 khi đồng USD giảm gần 9.8% trong năm 2017 – ghi nhận mức sụt giảm lớn nhất kể từ 2003. Giá vàng tăng gần 14% nhưng Biên LNG vẫn tăng trưởng nhờ vào việc DN đã tích trữ lượng tồn kho vàng giá thấp từ năm những năm trước cũng như khả năng quản trị đầu vào tốt.
  • Chi phí lãi vay quý 1/2018 dự báo sẽ tiếp tục giảm 42.3% so với cùng kỳ khi PNJ đã giảm mạnh các khoản vay ngắn hạn và dài hạn, ước tính đạt 10.5 tỷ đồng.
  • Ước tính chi phí bán hàng và chi phí QLDN quý 1/2018 sẽ tăng 35% - 40% lên mức 300 tỷ so với mức 222 tỷ của cùng kỳ khi PNJ gia tăng mở rộng các cửa hàng.
  • Biên lợi nhuận ròng quý 1/2018 ước đạt 7.5% thấp hơn so với quý 1/2017 là 8% do chi phí hoạt động tăng so với cùng kỳ.

NHƯ VẬY:

  • Báo cáo KQKD quý 4/2017 của PNJ đã phần nào củng cố cho chiến lược mở rộng thị phần của DN đang đi đúng hướng. Tính đến cuối năm 2017, PNJ đã có 269 cửa hàng trên toàn quốc và vẫn đang tiếp tục gia tăng sự hiện diện của mình trong các năm sắp tới. Dự kiến đạt 300 của hàng vào tháng 4/2018 nhân kỷ niệm 30 năm thành lập DN, tiến tới 330 cửa hàng vào năm 2018 và 500 cửa hàng vào năm 2020.
  • Việc mở ra chuỗi bán lẻ giúp thị phần của PNJ tăng lên nhanh chóng khi các đối thủ cạnh tranh chính là Doji và Bến Thành Jewellery có mẫu mã khá cạnh tranh nhưng hệ thống phân phối chưa có quy mô lớn như PNJ. Theo nhận định của các chuyên gia, thị phần của PNJ trong năm 2018 có thể tăng lên mức 28% và đạt 30,4% trong năm 2020.

Câu chuyện ngoài lề:

  • Thặng dư vốn cổ phần và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối lớn tạo điều kiện cho DN tăng chi trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông.
  • Khoản trích lập dự phòng cho DABank – 395 tỷ đồng – sẽ được hoàn nhập nếu PNJ tiến hành chuyển nhượng cho đối tác khác...

XEM CHI TIẾT TẠI ĐÂY ====>> https://www.facebook.com/gocbroker/posts/772079709649908

-------------------------------------------------------------------------
Mr. TRẦN BÁ DUY
Skype: duy.tranba
Mobile/Zalo/Viber: 0906318981

Show Buttons
Hide Buttons