Home / PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP / DHC: Báo cáo ĐHCĐ

DHC: Báo cáo ĐHCĐ

CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC: HOSE): Báo cáo ĐHCĐ

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của DHC vào ngày 07/06/2018, và sau đây là những ý chính rút ra từ sự kiện:

KQKD 2017

Trong năm 2017, công ty đạt 810 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 21,2% YoY và vượt 8% kế hoạch nhờ hai mảng kinh doanh chính tăng trưởng tích cực, bao gồm giấy kraft và bao bì carton tăng lần lượt 31% YoY và 6% YoY. Giá OCC đầu vào (bao bì carton đã qua sử dụng và nguyên liệu thô cho giấy kraft) tăng 15% do nhu cầu cao tại Trung Quốc. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp đã giảm xuống còn 16,3% trong năm 2017, so với mức 18,5% trong năm 2016.

  • Doanh thu thuần của mảng giấy kraft ghi nhận mức tăng trưởng khả quan là 31% YoY, chiếm 69% tổng doanh thu thuần. Sản lượng tiêu thụ của giấy kraft tăng 22% YoY lên 52 nghìn tấn nhờ vượt công suất (công suất sản xuất giấy kraft đã mức tối đa vào năm 2015), và ưu tiên tiêu thụ giấy kraft hơn là sản xuất bao bì carton. Giá bán trung bình tăng 6% YoY do chi phí OCC đầu vào tăng. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ xuống còn 17,4% trong năm 2017, từ 18,6% trong năm 2016.
  • Trong khi đó, doanh thu thuần của các sản phẩm bao bì carton tăng với tốc độ chậm hơn nhiều là 6% YoY, chiếm 30% tổng doanh thu thuần. Sản lượng tiêu thụ tăng nhẹ 2% YoY lên 28,5 triệu sản phẩm, trong khi giá bán trung bình tăng 4% YoY. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống còn 13,8% trong năm 2017, từ mức 18,5% trong năm 2016. Điều này là do cạnh tranh cao trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng. Ngành công nghiệp sản xuất bao bì có chi phí vốn đầu tư thấp, dẫn đến rào cản gia nhập ngành thấp, và do đó cạnh tranh cao.
  • Thu nhập tài chính ròng đạt 1,7 tỷ đồng trong năm 2016 giảm xuống mức lỗ 1,4 tỷ đồng trong năm 2017. Nguyên nhân là do công ty dùng số dư tiền mặt để đầu tư vào Dự án Nhà máy Giao long giai đoạn II, làm giảm 39% YoY thu nhập lãi. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu tăng nhẹ, từ 4,3% năm 2016 lên 4,6% năm 2017.
  • Lợi nhuận ròng đạt 80,3 tỷ đồng (giảm 6,4% YoY), vượt 21,6% kế hoạch năm 2017. Công ty phân bổ 5% lợi nhuận ròng cho quỹ đầu tư phát triển, trong khi quỹ khen thưởng phúc lợi cùng với khoản thù lao cho HĐQT, BKS và BLĐ đã được thông qua ở mức 4 tỷ đồng (tương đương 5% lợi nhuận ròng). Đại hội đồng cổ đông đã thông qua cổ tức 2017 với tỷ lệ 20% bằng cổ phiếu, và có thể trả trong quý 02/2018

 Chu kỳ vốn đầu tư tiếp diễn với Dự án Nhà máy Giao Long giai đoạn II

Dự án Nhà máy Giao long giai đoạn II có vốn đầu tư ban đầu là 720 tỷ đồng, nhưng sau đó được nâng lên 1.080 tỷ đồng (1 nghìn tỷ đồng = 44,05 triệu USD) do công ty thay thế một số máy móc Trung Quốc bằng máy móc châu Âu. Sau khi hoàn thành giai đoạn II, công suất thiết kế sản xuất giấy kraft sẽ nâng từ mức hiện tại là 60 nghìn tấn/năm lên 260 nghìn tấn/năm. Tại ĐHCĐ 2018, tổng vốn đầu tư dự án được phê duyệt tăng từ 1,08 nghìn tỷ đồng lên 1,15 nghìn tỷ đồng. Tính đến cuối năm 2017, công ty đã giải ngân 528 tỷ đồng cho dự án này. Khoản còn lại sẽ thanh toán khi giai đoạn thử nghiệm thành công, dự kiến ​​trong quý 04/2018. Nhà máy sẽ đi vào hoạt động chính thức vào quý 01/2019.

Hoạt động huy động vốn trong năm 2017

ESOP: Trong năm 2017, DHC đã phát hành thành công 1,2 triệu cổ phiếu ESOP, tương đương 4,26% số cổ phiếu đang lưu hành tại thời điểm phát hành. Cổ phiếu ESOP phát hành với mức giá 18.000 đồng/cp, chịu hạn chế chuyển nhượng trong 2 năm.

Hoạt động tăng vốn và phát hành quyền trong năm 2017: công ty phát hành 5.116.920 cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 5:1 tại mức giá 18.000 đồng và không có thời gian hạn chế chuyển nhượng. Thời gian phát hành diễn ra từ ngày 02/10/2017 đến ngày 13/11/2017. Tất cả cổ phiếu đã bán hết, giúp công ty huy động 92,1 tỷ đồng cho dự án Nhà máy Giao Long giai đoạn II, với vốn đầu tư 1,15 nghìn tỷ đồng. Sau đợt phát hành quyền, vốn điều lệ của DHC tăng lên 344,6 tỷ đồng tính đến cuối năm 2017 (so với mức 255,9 tỷ đồng của năm 2016).

2018: Tăng vốn thông qua phát hành quyền

ĐHCĐ cũng đã thông qua việc phát hành quyền mua cổ phiếu tỷ lệ 10% vốn điều lệ. Khoản thu được từ việc huy động vốn này sẽ sử dụng cho Dự án Nhà máy Giao Long Giai đoạn II. ĐHCĐ thông qua việc để HĐQT lựa chọn thời gian phù hợp cho đợt phát hành này.

KH 2018 & Quan điểm đầu tư

DHC lên kế hoạch đạt 852 tỷ đồng doanh thu thuần (+5% YoY), trong khi kế hoạch lợi nhuận ròng ở mức 90 tỷ đồng (+12% YoY). Cần lưu ý rằng Nhà máy Giao long II có thể sẽ đi vào hoạt động chính thức vào đầu năm 2019, do đó giải thích mức tăng trưởng tương đối thấp trong kế hoạch doanh thu trong 2018.

Quỹ đầu tư phát triển cũng như quỹ khen thưởng phúc lợi theo kế hoạch lần lượt là 5% và 4% (bao gồm cả thù lao cho HĐQT, BKS và BLĐ). Công ty cũng có kế hoạch trả cổ tức 2018 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20%.

Ở mức giá hiện tại là 42.500 đồng/cp, DHC đang giao dịch ở mức PE 2018 là 16,9x, với giả định rằng công ty sẽ hoàn thành kế hoạch năm 2018 và quỹ khen thưởng phúc lợi đạt 4%. Chúng tôi đang hoàn thành ước tính lợi nhuận năm 2018-2019 đối với DHC và sẽ công bố báo cáo chi tiết trong thời gian tới.

(Nguồn: SSI)

Show Buttons
Hide Buttons