Home / PHÂN TÍCH & NHẬN ĐỊNH / PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP / PDR: Tập trung khai thác quỹ đất ven biển

PDR: Tập trung khai thác quỹ đất ven biển

pdr

• PDR là một doanh nghiệp BĐS được biết đến với các dự án tại Thành phố Hồ Chí Minh (TP.HCM).

• Ngoài thị trường TP.HCM, công ty còn sở hữu quỹ đất khoảng 400 ha tại các tỉnh ven biển như Bình Định, Quảng Ngãi, Phú Quốc và sẽ tập trung khai thác quỹ đất này từ 2019-2021.

• Ban lãnh đạo kì vọng tăng trưởng LNST sẽ đạt hơn 40% cho 2019 và từ 35%-40% trong 2 năm 2020-2021. Cụ thể, công ty đặt kế hoạch LNST 2019 ở mức 880 tỷ đồng (+44,9% YoY). Ban lãnh đạo chia sẻ PDR đã hoàn thành kế hoạch kinh doanh này chủ yếu nhờ 2 dự án Bàu Cả, Quảng Ngãi và lô 4 Nhơn Hội, Bình Định.

• PDR đang giao dịch với mức P/E, P/B dự phóng 2019 lần lượt là 9,7x và P/B 2,0x, phù hợp với trung vị các công ty trong ngành ở mức 12,4x và 1,8x. Chúng tôi lưu ý phần lớn lợi nhuận 2019 sẽ được ghi nhận từ quý 3 trở đi và cho rằng PDR là cổ phiếu đáng theo dõi trong nửa cuối năm 2019.

Tập trung vào thị trường BĐS tại các thành phố ven biển trong giai đoạn 2019-2021: PDR có khoảng 400ha đất tại Bình Định, Quảng Ngãi và Phú Quốc, và công ty sẽ tập trung vào các thị trường này trong thời gian từ 2019-2021. Việc lựa chọn thời điểm nói trên hoàn toàn phù hợp vì giá BĐS tại các tỉnh thành ven biển liên tục tăng từ năm 2018 đến nay. Ngoài ra, khác với thị trường BĐS TP.HCM, các dự án tại các tỉnh thành khác chủ yếu là thấp tầng và có thời gian thi công ngắn hơn so với căn hộ chung cư (2-3 năm).

Đề ra mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận cao cho năm 2019-2021. Ban lãnh đạo dự kiến năm 2019, doanh thu sẽ tăng 319% lên 9,1 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 44,9% lên 880 tỷ đồng. Trong đó, lợi nhuận 2019 đã được đảm bảo tính đến thời điểm hiện tại, chủ yếu đến từ 2 dự án tại Quảng Ngãi và Bình Định. Ban lãnh đạo cũng dự kiến LNST 2020 và 2021 sẽ đạt tăng trưởng 35%-40%/năm nhờ các dự án tại các tỉnh thành ngoài TP.HCM. Gia tăng quỹ đất tại TP. HCM thông qua các dự án BT. Ngoài việc phát triển các dự án nhà ở tại các tỉnh thành khác, PDR hiện đang phát triển quỹ đất tại TP.HCM thông qua 2 dự án BT (xây dựng - chuyển giao). Vốn đầu tư theo ước tính trên 3 nghìn tỷ đồng và việc đầu tư sẽ được thực hiện trong giai đoạn 2019-2021. Bù lại, PDR sẽ có được 27,2ha đất đối ứng tại các quận 9, 11 và một số quận khác tại TP. HCM.

Định giá: Dựa trên mục tiêu lợi nhuận 2019 do ban lãnh đạo, P/E forward 2019 của PDR là 9,7 lần và P/B là 2 lần, phù hợp với trung vị các công ty cùng ngành trong nước (lần lượt 12,4 lần và 1,8 lần). Chúng tôi xin lưu ý rằng phần lớn lợi nhuận năm nay được ghi nhân từ quý 3 trở đi nên nhà đầu tư nên theo dõi cổ phiếu này trong 6 tháng cuối năm.

Rủi ro: Thị trường BĐS tại các tỉnh thành khác nhỏ hơn nhiều so với Hà Nội và TP. HCM và do đó dễ có tình trạng quá nóng. Ngoài ra, việc trì hoãn trong hướng dẫn sử dụng tài sản công để thanh toán cho các dự án BT sẽ khiến việc tích lũy quỹ đất của PDR tại TP.HCM chậm trễ

(Nguồn: VCSC)