Home / PHÂN TÍCH & NHẬN ĐỊNH / PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP / KDH: Nâng dự báo lợi nhuận nhờ triển vọng mở bán tích cực

KDH: Nâng dự báo lợi nhuận nhờ triển vọng mở bán tích cực

kdh

• Chúng tôi nâng khuyến nghị cho KDH từ KHẢ QUAN lên MUA và tăng giá mục tiêu thêm 8% lên mức 29.500 đồng/CP, chủ yếu do điều chỉnh tăng giá bán giả định cho các dự án thấp tầng sẽ triển khai, bao gồm Verosa Park (tên trước đây là Venita Park), Clarita và Armena.

• Chúng tôi điều chỉnh dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của LNST sau lợi ích CĐTS trong giai đoạn 2018-2021 lên mức 28% so với 12% trong báo cáo trước đây, chủ yếu do giá bán cao hơn dự kiến trước đó cho dự án Verosa Park (300 căn thấp tầng; Quận 9, TP. HCM; giá bán trung bình giả định của chúng tôi là 540.000 USD/căn, dự kiến mở bán trong nửa cuối năm 2019) để phản ánh kế hoạch của ban lãnh đạo chia sẻ về định vị sản phẩm có giá bán cao hơn dự phóng trước đây của chúng tôi.

• Chúng tôi duy trì dự báo tổng giá trị hợp đồng bán hàng của KDH trong năm 2019/2020 sẽ đạt mức trung bình 4 nghìn tỷ đồng/năm so với mức cơ sở thấp 2018 là 2 nghìn tỷ đồng, khi việc điều chỉnh tăng dự báo giá trị hợp đồng bán hàng tại dự án Verosa Park bù đắp cho việc điều chỉnh giả định thời điểm bắt đầu mở bán dự án Clarita và Armena sang năm 2021/2022 thay vì năm 2020 như dự phóng trước đây.

• Yếu tố hỗ trợ: công bố thông tin chi tiết về dự án mở rộng KCN Lê Minh Xuân (110 ha tại huyện Bình Chánh, TP. HCM; đã đền bù xong 80%)

• Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: triển khai dự án chậm hơn dự kiến tại các dự án quy mô lớn như dự án Tân Tạo (330 ha tại quận Bình Tân, TP. HCM; đã đền bù xong 88%)

Các dự án Lovera Vista và Verosa Park có tiến độ thi công tích cực và kỳ vọng sẽ mở bán chính thức trong 6 tháng cuối năm nay. Nhà mẫu của dự án Lovera Vista (1.300 căn cao tầng; huyện Bình Chánh) đã chính thức khai trương vào cuối tháng 7. Đợt mở bán đầu tiên dự kiến trong quý 4/2019 với khoảng 500 căn hộ và ước giá bán từ 25 triệu đồng/m2, dựa theo trao đổi của chúng tôi với các đại lý môi giới BĐS. Trong khi đó, tiến độ xây dựng của dự án Lovera Vista và Verosa Park đang tiến triển tích cực và phù hợp với kỳ vọng trước đó của chúng tôi. Diễn biến này củng cố cho dự báo của chúng tôi cho tổng giá trị hợp đồng bán hàng của KDH sẽ tăng từ mức cơ sở thấp năm 2018 là 2 nghìn tỷ đồng lên mức trung bình 4 nghìn tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2019-2020, trong bối cảnh nhu cầu thị trường nhà ở mạnh mẽ (ví dụ như số lượng giữ chỗ để mua dự án Lovera Vista đã hơn 800 căn chỉ sau vài tuần khai trương nhà mẫu, theo quan sát của chúng tôi). Chúng tôi nhắc lại quan điểm tích cực vào thương hiệu mạnh mẽ và kinh nghiệm của KDH sẽ hỗ trợ cho dự phóng tiến độ bán hàng của các dự án sắp mở bán.

Triển vọng tích cực cho các dự án mở bán và bàn giao sẽ dẫn dắt dự báo lợi nhuận mạnh mẽ trong trung hạn. Dự án SaFira (1.600 căn cao tầng; Quận 9, TP. HCM, đã bán gần hết 100%) cùng với kỳ vọng mở bán các dự án Lovera Vista và Verosa Park (được đề cập ở trên) sẽ đóng góp chính cho dự báo của chúng tôi về tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của LNST sau lợi ích CĐTS trong giai đoạn 2018-2021 sẽ đạt mức 28%. Chúng tôi lưu ý rằng dự báo này chưa bao gồm dự phóng lợi nhuận từ dự án mở rộng KCN Lê Minh Xuân do thông tin chi tiết về kế hoạch phát triển vẫn còn khá hạn chế.

(Nguồn: VCSC)