Home / PHÂN TÍCH & NHẬN ĐỊNH / PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP / TCM: Biên lợi nhuận bất ngờ sụt giảm

TCM: Biên lợi nhuận bất ngờ sụt giảm

• CTCP Dệt May - Đầu tư - Thương mại Thành Công (TCM) công bố KQKD Q1 2019 với doanh thu tăng 15% so với cùng kỳ, đạt 978 tỷ đồng nhưng LNST sau lợi ích CĐTS giảm 12% so với cùng kỳ, đạt 43 tỷ đồng.

• Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ xuất khẩu hàng may mặc và dệt may tại các thị trường hiện tại, đạt tăng trưởng 17% so với cùng kỳ trong Q1 2019.

• Tuy nhiên, lợi nhuận cốt lõi đã chịu ảnh hưởng tiêu cực từ thu hẹp biên lợi nhuận gộp, đạt 14,8% trong Q1 2019 so với 17,3% trong Q1 2018 và 18,5% trong năm 2018. Mức biên lợi nhuận gộp này cũng thấp hơn dự báo năm 2019 của chúng tôi là 18,1%.

• Chúng tôi thấy có khả năng giảm dự báo, cần có một đánh giá sâu rộng hơn, mặc dù doanh thu TCM đã hoàn thành 26% dự báo cả năm của chúng tôi, nhưng lợi nhuận trước thuế cốt lõi của TCM chỉ hoàn thành 17% dự báo cả năm của chúng tôi.

• Lợi thế cạnh tranh của TCM đến từ chuỗi giá trị tích hợp từ kéo xơ đến sản xuất sản phẩm may mặc, cũng như mối quan hệ với E-Land Group, một tập đoàn bán lẻ hàng may mặc có trụ sở chính tại Hàn Quốc và cũng là cổ đông lớn nhất và khách hàng lớn nhất của TCM.

Biên LN gộp giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2017, sau khi đạt đỉnh 21,7% trong quý 4/2018. Chúng tôi hiện đang trao đổi thêm với công ty khi không có thông tin chi tiết về vần đề này được công bố. Chúng tôi cho rằng mức giảm biên LN gộp là do chi phí lao động cao hơn, khi tăng 30% YoY, đưa giá vốn hàng bán tăng 19% YoY trong quý 1/2019. Không có trích lập thêm dự phòng khoản phải thu khó đòi liên quan đến Sears trong quý 1/2019. Hiện tại, chỉ có xấp xỉ 75% khoản phải thu nghi ngờ liên quan đến Sears Group được dự phòng vào cuối năm 2018 và quý 1/2019.

(Nguồn: VCSC)

Show Buttons
Hide Buttons