Home / CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ / BÀI VIẾT THÀNH VIÊN / GÓC BROKER / CÂU CHUYỆN TỶ GIÁ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI TỶ GIÁ ĐẾN TTCK (Phần 1)

CÂU CHUYỆN TỶ GIÁ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI TỶ GIÁ ĐẾN TTCK (Phần 1)

CÂU CHUYỆN TỶ GIÁ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI TỶ GIÁ ĐẾN TTCK

TTCK bị tác động bởi nhiều nhân tố vỹ mô, trong đó, tỷ giá là một trong các yếu tố có ảnh hưởng lớn.

Khá nhiều các bài báo của các chuyên gia đang bày tỏ quan điểm lo ngại cũng như đưa ra lời khuyên về việc điều chỉnh tỷ giá trong thời gian tới của NHNN. Bài viết hy vọng đóng góp thêm góc nhìn cho chủ đề này

- Khái niệm:

Tỷ giá (exchange rate) là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua một đồng tiền khác. Trong đó đồng tiền yết giá (commodity currency) là đồng tiền có đơn vị bằng 1; đồng tiền định giá (terms currency) là đồng tiền có số đơn vị thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu trên thị trường.

- Có 2 cách yết giá:

+) Yết giá trực tiếp (direct quotation): ngoại tệ là đồng yết giá, nội tệ là đồng định giá

+) Yết giá gián tiếp (indirect quotation): ngoại tệ là đồng định giá, nội tệ là đồng yết giá

Hiện nay, đa số các nước biểu diễn theo phương pháp trực tiếp và đồng USD là đồng tiền yết giá. Đô la Mỹ chỉ đóng vai trò là đồng tiền định giá đối với 5 đồng tiền là GBP, EUR, AUD, NZD và SDR.

- Các yếu tố tác động đến tỷ giá:

Những phân tích sau đây đều dựa trên cơ sở yết giá trực tiếp USD/VND với VND là nội tệ

+) Lạm phát: lạm phát ở một quốc gia tăng sẽ làm sức mua đồng tiền quốc gia đó bị giảm => đồng tiền quốc gia đó sẽ bị giảm giá so với đồng yết giá => tỷ giá có xu hướng tăng

+) Lãi suất: lãi suất nội tệ tăng sẽ thu hút dòng vốn ngoại đổ vào ăn chênh lệch => nội tệ tăng giá => tỷ giá có xu hướng giảm

+) Xu hướng Cán cân tài khoản vãng lai: Cán cân vãng lai có xu hướng thặng dư sẽ làm nội tệ tăng giá do cung ngoại tệ gia tăng

+) Dự trữ ngoại hối: Dự trữ ngoại hối lớn giúp NHNN tự tin và chủ động trong việc can thiệp vào những biến động trên thị trường ngoại hối

+) Nhân tố khác: tỷ giá thị trường chợ đen, tâm lý người dân… => sẽ gây hiệu ứng trên thị trường tự do từ đó ảnh hưởng đến điều hành chính sách tỷ giá của NHNN

TÁC ĐỘNG CỦA THAY ĐỔI TỶ GIÁ ĐẾN KINH TẾ VỸ MÔ

- Tích cực:

  • Kích thích xuất khẩu do đồng nội mất giá
  • Ổn định dự trữ ngoại tệ
  • Trong ngắn hạn, triệt tiêu đầu cơ ngoại tệ

- Tiêu cực

  • Lạm phát sẽ tăng do sức mua đồng tiền yếu
  • Kém thu hút dòng vốn ngoại
  • Nợ nước ngoài tính bằng đồng nội tệ gia tăng
  • Niềm tin vào đồng nội tệ sụt giảm
  • Gây ảnh hưởng đến việc lập kế hoạch kinh doanh của các doanh nghiệp

BÀN VỀ MỸ - TRUNG

Cuộc chiến giữa Trump và Tập ko chỉ đơn thuần là tranh đấu về thương mại mà nó còn là nước cờ về chính sách tỷ giá khi Trump luôn cáo buộc Trung Quốc đã giữ đồng nội tệ ở mức thấp và nhiều năm qua liên tục gây thâm hụt cán cân thương mại với Mỹ. Đồng Nhân dân tệ (CNY) đã tăng giá so với USD từ đầu năm 2017 đến đầu tháng 4/2018 và đã quay trở lại đà giảm 2% so với USD khi Trump phát động cuộc chiến thương mại. Điều này ko chỉ gây áp lực cho cán cân thương mại giữa hai cường quốc lớn nhất thế giới mà còn ảnh hưởng đến các quốc gia lân cận, trong đó, VN cũng ko ngoại lệ khi Mỹ là đối tác xuất khẩu lớn nhất của VN (VN nhiều năm duy trì cán cân thặng dư với Mỹ) và Trung Quốc là đối tác nhập khẩu lớn nhất của VN (VN nhiều năm liền thâm hụt thương mại rất lớn với Trung Quốc).
Nhiều chuyên gia lo ngại việc Trung Quốc hạ giá đồng CNY để chống lại chính sách của Trump sẽ gây áp lực đến tỷ giá của VND khi đồng tiền các quốc gia Châu Á khác cũng mất giá mạnh, điều này ảnh hưởng đến sức cạnh tranh trong xuất khẩu.

câu chuyện tỷ giá

câu chuyện tỷ giá

"Đồng tiền các quốc gia Đông Nam Á và các quốc gia mới nổi đã mất giá mạnh so với USD"

Vậy VN đã đến lúc cần phải điều chỉnh tỷ giá mạnh hơn nữa để ko bị lép vế trong cuộc chiến thương mại hay chưa? Để trả lời câu hỏi này thì hãy quay lại mục tiêu của NHNN trong năm nay là gì và xem xét các nhân tố tác động đến tỷ giá cũng như ảnh hưởng của việc thay đổi này đến các cân đối vỹ mô khác như thế nào.

+) Lạm phát: vẫn trong tầm kiểm soát của NHNN với mục tiêu 4% trong năm 2018. điều chỉnh tăng tỷ giá sẽ khiến chi phí trung gian trong nền kinh tế tăng lên bởi VN là quốc gia nhập khẩu phần lớn nguyên vật liệu (60%); máy móc, thiết bị (30%) (theo TS. Bùi Trinh), nền kinh tế VN phần lớn là nền kinh tế gia công, sản phẩm phụ trợ phát triển còn yếu, hàm lượng giá trị tăng thêm trong hàng xuất khẩu chưa cao.

+) Lãi suất (tiết kiệm): hiện nay 6%-7% kỳ hạn 12 tháng => đủ bù trừ tỷ lệ lạm phát + mất giá đồng tiền + chi phí chuyển đổi

+) Cán cân vãng lai: thặng dư hơn 2.5 tỷ USD => chưa gây áp lực lên cán cân thanh toán

+) Dự trữ ngoại hối: 63.5 tỷ tương đương hơn 15 tuần nhập khẩu là mức an toàn => giúp NHNN rất chủ động trong việc điều tiết thị trường ngoại hối

Tiến trình nâng lãi suất của FED cùng với cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung gây nên tâm lý bất ổn trên thị trường ngoại hối, tuy nhiên, với tình hình vỹ mô trong nước hiện nay NHNN có đủ công cụ để điều tiết các diễn biến trên thị trường ngoại hối.

Bản thân người viết từ lâu đã negative với NHNN (vì việc điều hành chính sách tiền tệ rất tuỳ nghi, đa mục tiêu và hơn hết là tính độc lập với chính phủ chưa có…), tuy nhiên, khách quan cho thấy với điều kiện hiện nay có nhiều yếu tố tốt hơn so với các giai đoạn trước đây vì vậy NHNN có những thuận lợi trong việc sử dụng những công cụ để có thể điều tiết thị trường ngoại hối và biến động tỷ giá vẫn trong tầm kiểm soát của nhà điều hành.

==>> Vậy trong trường hợp NHNN vẫn công bố điều chỉnh tỷ giá thì ảnh hưởng này đến TTCK sẽ như thế nào? 
(Còn tiếp)

---------------------------

Mr. Trần Bá Duy

Mobile/Zalo/Viber: 0906318981

Show Buttons
Hide Buttons