Home / PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP / PHR – Có thêm câu chuyện tăng trưởng

PHR – Có thêm câu chuyện tăng trưởng

Giá cổ phiếu PHR trong tháng qua đã tăng ấn tượng 38% nhờ thông tin hỗ  trợ về khoản lợi nhuận đột biến từ việc chuyển giao khoảng 700 ha đất cho Khu công nghiệp Việt Nam – Singapore (VSIP 3). Dưới đây là một số đánh giá nhanh của RongViet Research về triển vọng của doanh nghiệp trong năm 2017 – 2018 và trong dài hạn.

Hoạt động kinh doanh cốt lõi trong sản xuất cao su thiên nhiên vẫn đang ổn định. Do cơ cấu vườn cây già chiếm tỷ lệ cao, PHR dự định sẽ tiến hành thanh lý khoảng 1.000 ha vườn cao su mỗi năm trong giai đoạn 2017 – 2021 và do đó làm giảm sản lượng cao su khai thác ở công ty mẹ. Tuy nhiên, việc vườn cây ở Campuchia bước vào chu kỳ khai thác mới cũng sẽ bù đắp phần nào cho sự sụt giảm sản lượng khai thác chung của PHR.

Bên cạnh đó, theo Hiệp hội các quốc gia sản xuất cao su thiên nhiên (ANRPC), nguồn cung cao su thiên nhiên thế giới sẽ thiếu hụt đáng kể so với nhu cầu trong năm 2017 và sẽ chỉ gần theo kịp nhu cầu vào cuối năm nay. Vì vậy, chúng tôi cho rằng giá cao su thiên nhiên sẽ khó có khả năng giảm sâu trong năm 2017. Hơn nữa, với giá bán bình quân trong 5 tháng đầu năm nay của PHR đã đạt 45,6 triệu đồng/tấn (trong 2016: 30,8 triệu đồng/tấn), chúng tôi ước tính giá bán bình quân cả năm nay sẽ không dưới 38 triệu đồng/tấn.

Triển vọng tăng trưởng của PHR trong 2017 – 2018 sẽ xoay quanh các dự án làm khu công nghiệp. Theo PHR, với mức giá đến bù cho 700 ha đất bàn giao cho khu công nghiệp VSIP 3 ước đạt 1,7 tỷ đồng/ha, tổng doanh thu từ giao dịch này dự kiến là hơn 1.000 tỷ đồng trong khi giá trị sổ sách là hầu như không đáng kể. Công ty dự kiến sẽ ghi nhận khoản doanh thu này trong năm 2017 – 2018. Ngoài ra, PHR cũng phát triển các dự án khu công nghiệp thông qua việc sở hữu 80% CTCP Khu công nghiệp Tân Bình và 32,85% CTCP Khu công nghiệp Nam Tân Uyên (NTC – UpCom). Cả hai công ty này đều đang hoạt động khá tốt và dự kiến sẽ mở rộng thêm lần lượt 1.000 ha và 352 ha trong năm 2018. Về khu công nghiệp Tân Bình, tỷ lệ lấp đầy hiện đang đạt trên 50% và dự kiến sẽ tăng lên 70% vào cuối năm nay.

Dự án Phước Hòa – Dak Lak có thể sẽ dẫn dắt câu chuyện tăng trưởng dài hạn của PHR. Đối với  dự án này, tổng quỹ đất được giao cho công ty là 24 ngàn ha, trong đó 5 ngàn ha sẽ  dùng để trồng cao su và 11 ngàn ha để trồng gỗ tràm. Theo ước tính của PHR, chi phí đầu tư của dự án bao gồm khoảng 15 triệu đồng/ha cho quỹ đất và khoảng 35 – 40 triệu đồng/ha cho việc trồng rừng. Sau khoảng 5 năm, số gỗ tràm thu hoạch về có thể được cung cấp làm nguyên liệu cho các nhà máy gỗ MDF của Tập đoàn Cao su Việt Nam (VRG). Những nhà máy này đều đang trong tình trạng thiếu hụt nguồn nguyên liệu gỗ cho sản xuất. Giá bán hiện nay ước đạt khoảng 150 triệu đồng/ha. Do xu hướng nguồn cung gỗ hiện nay đang ngày càng hạn chế, chúng tôi cho rằng triển vọng đầu ra cho dự án là tích cực và kỳ vọng dự án sẽ mang lại lợi nhuận cho PHR trong dài hạn. Hơn nữa, nhờ có dòng diền dồi dào từ việc chuyển nhượng đất cho các dự án khu công nghiệp, công ty cũng sẽ có đủ nguồn lực tài chính để tài trợ cho cuộc chơi dài hạn này.

(Nguồn: VDSC)